事件

　　7月12日晚,回天新材发布2016年半年度业绩预告修正公告,原《2016年半年度业绩预告》中,预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润为5253.47万元~5731.06万元,同比增幅为10%~20%;修正后归属于上市公司股东净利润为5492.26万元~6447.44万元,同比增幅为15%~35%。

　　简评

　　新品产能释放,经营业绩高于预期

　　公司2015年新投产1万吨无溶剂聚氨酯包装胶,今年上半年产能快速释放,毛利率大幅提升,成为业绩重要增长点。在太阳能电池背膜领域,氟膜(流涎线)已批量连续生产超过120万平米,品质提升,且成本比进口氟膜大幅降低,氟膜(吹膜线)已实现首次试生产。在汽车整车胶领域,公司批量替代进口产品,对核心客户的供货继续提升份额和扩展用胶点,市场份额不断提升。在电子用胶领域,公司重点推进LED封装、背光源、SMT、传感器等汗液应用,标杆客户销售占比持续扩大,同时不断培育IGBT、摄像头模组、指纹识别模组等新型行业,并已进入量产期。在高端建筑胶领域,公司幕墙玻璃胶已在武汉绿地中心、长沙九龙仓国际金融中心成功应用,品牌影响力显著提升;新增两款建筑用胶产品被列为行业推荐产品。

　　员工持股计划展示管理层信心,惠及基层员工

　　公司2016年计划非公开发行股份募集资金2.54亿用以补充流动资金,此次增发由员工持股计划全部认购,其中,管理层认购比例为47.6%,核心基层员工认购比例达52.4%。员工持股计划一方面反映了管理层对公司未来业绩的信心,另一方面将惠及基层员工,实现公司、股东和员工利益的一致性,充分调动员工积极性和创造性,为公司长远发展打下良好基础。

　　多元化发展战略,外延并购可期

　　公司在发展工程胶黏剂主业的同时,坚持多元化发展战略,扩展建筑、包装、无金等民用胶及汽车化学品、太阳能电池背膜等新材料领域,同时还通过收购进入汽车后服务O2O市场、太阳能光伏发电站运营等新业态领域。公司拟通过非公开发行股份募集流动资金,可以进一步提升外延并购能力,我们看好公司通过整合产业链,提升竞争实力的发展前景。

　　预计2016年EPS为0.25元~0.35元,调低增持评级