维持“增持”评级,目标价22.1元:公司前三季度实现营收3.62亿元(+2.86%),归母净利润0.52亿元(+22.40%),EPS为0.24元,公司业绩高增长符合预期。公司在营收小幅增长下实现利润高增长,主要归功于原材料下降后综合毛利率提升2.3个百分点,此外公司各项费用控制得当三项费用率略有下降。我们维持公司2016-2017年EPS为0.35/0.43元,维持“增持评级”,目标价22.1元。

　　软包装领域仍是基础,交通运输及新能源领域等成新增长点:软包装领域仍是公司收入和利润的主要来源,在这一领域公司坚定实施大客户战略。公司与大客户安姆科合作后,由于产品研发、测试及切换需要时间,待其所有工厂完成测试后进行产品切换,业绩贡献有望加速。受益于国内高铁及新能源车的迅猛发展,公司无溶剂新型密封胶产品投放市场后销量快速增长,交通运输领域业绩大幅提升。此外,公司在新能源领域、建筑及节能领域也有不俗表现。

　　实施重大资产重组,外延战略有望落地:10月17日公司拟披露重大事项停牌,10月29日公司公告称将实施重大资产重组。公司在变更实际控制人并且调整管理层后,公司将通过内生加外延战略推动公司加速发展。此次实施重大资产重组,是公司外延战略执行落地,我们认为公司发展有望进入新阶段。

　　风险提示:软包装胶需求低迷,交通运输用胶开拓低于预期。