沧州大化(25.030, -0.11, -0.44%)半年净赚7.68亿元 九成收入来自TDI

　　去年同期，沧州大化加权平均净资产收益率为35.95%，今年上半年下降至24.73%。之所以出现这一情况，是因为今年上半年货币资金和应收票据的增幅低于去年同期。

　　化工原料及化肥生产商沧州大化(600230.SH)上半年业绩实现双位数增长。该公司2日晚间公布的2018年半年报显示，公司上半年营业收入约24.93亿元，比去年同期增长20.53%;净利润为7.68亿元，比去年同期增长17.07%。

　　沧州大化是以化肥、甲苯二异氰酸酯(TDI)为主导产品的大型综合性化工企业，拥有一套年产3万吨TDI装置、一套年产5万吨TDI装置及年产7万吨TDI装置，总产能达到15万吨/年。

　　主要产品方面，TDI产销量分别为8.66万吨和8.59万吨，带来营业收入22.55亿元。TDI是一种重要的有机化工原料，主要应用于软泡沫、涂料、弹性体、胶粘剂。32%浓度离子膜烧碱的产销量分别为25.29万吨和23.67万吨，带来营业收入1.88亿元。

　　总体来看，沧州大化收入和利润的主要贡献者——TDI的总体行业景气度要略高于去年同期。根据该公司披露的数据，今年上半年TDI不含税的销售均价在26，256元/吨，较去年同期上涨12.9%。

　　不过，上半年国内TDI市场跌宕起伏，共经历了四个阶段。沧州大化称，在第一阶段，价位偏高，价格缓慢下滑。从1月份开始，由于上海两工厂装置问题，整体供应紧张，TDI价格坚挺在40000元/吨(含税)左右运行。2月初，由于价格过于坚挺，下游厂家陆续退市休整，价格缓慢下滑;在第二阶段，需求增速缓慢，价格持续下探。正月十五以后，需求开始启动，但是增速缓慢，高价位难以为继，价格下滑。到3月份，受价格走势影响，各TDI厂家库存增加，出货压力增大，市场价格继续下滑，且降幅有所增大。

　　在第三阶段，需求爆发，价格快速反弹。当价格达到24500元/吨(含税)左右，下游需求快速启动，直至5月中旬，市场一路上扬，市场价格再次回到29000元/吨(含税)左右的高位;在第四阶段，需求淡季，价格回落。6月份开始，随着传统销售淡季的到来，市场价格又一次回落到24500元/吨(含税)左右。

　　尽管营收和净利润实现双位数增长，沧州大化的净资产收益率反而倒退了。去年同期，沧州大化加权平均净资产收益率为35.95%，今年上半年下降至24.73%。之所以出现这一情况，是因为2017年净利润的大幅增长导致的2018年较高的净资产基数。

　　今年上半年，沧州大化产品销售毛利率为54.18%，低于去年全年的55.69%，但高于去年上半年的53.96%;销售净利率为34.53%，高于去年全年的32.78%，低于去年上半年的35.57%。

　　股价方面，由于前期升幅较大，目前沧州大化呈震荡下行走势。3日收盘，该公司股价下跌1.58%，至24.33元。今年迄今为止，沧州大化累计下跌18.83%。