一、概述
报告期内，公司按照年初制定的经营目标，持续有效推行大客户战略，加强销售网络建设，贴近市场和用户需求，聚焦重点项目、重点产品突破，继续加强研发投入和新产品开发，提升产能和产品质量，加大研发、营销人员等激励力度，及得益于前期持续人才引进、高端产品开发，核心业务布局持续释放增量，并不断形成新的利润增长点。公司产品、客户结构进一步优化升级，工业大客户和主要经销商销售份额明显提升，经营业绩总体保持稳健增长。同时，公司通过不断创新改革、科学管控、挖潜降耗，促使产品成本和各项费用控制符合预期；进一步规范销售、生产计划管理，降低库存，加强客户信用等级管理和应收账款回收率考核，有效提升公司经营效率和质量。
2018年1-6月，公司实现营业收入94,196.21万元，同比增长30.21%;实现营业利润10,484.99万元，同比增长55.67%;归属于上市公司股东的净利润9,140.51万元，同比增长26.01%。
(一)市场营销与开发
报告期内，公司主要产品在汽车整车制造及维修、轨道交通、工业设备、新能源、软包装、电子电器LED等业务领域销售增长强劲，替代进口产品份额稳步提高。新型市场开拓卓有成效，外贸业务销售收入翻番。顺应上游原材料价格走势，公司主要产品销售价格进行了较大幅度上调，有效对接市场价值，助推公司业绩成长。
2018年上半年，公司各类胶粘剂产品销售收入较上年同期增长37.19%,非胶类产品销售收入较上年同期增长9.45%,公司产品的品牌影响和市场综合竞争力进一步提高。具体表现为：
1、分行业看：
(1)汽车制造领域中，客车制造行业，已在国内前十大客车厂中大部分占据主要份额；乘用车客户结构、产品结构逐步优化，新客户开发贡献增量；驾驶室、变速箱、标准件、复合材料、铝蜂窝等汽车、轨道交通零部件行业重点客户批量成交，助力行业上下游深度开发；优化整合资源，核心经销商网络质量和销量大幅提升；
(2)轨道交通装配用胶销售收入同比翻番，并中标主机厂年度订单，为后续持续高速增长奠定基础；
(3)汽车维修领域保持稳步增长，其中重点产品胶粘剂、制动液和核心客户销售额稳定增长；
(4)电子电器LED用胶，销售收入延续增长趋势，主要体现在电源、照明、显示屏、家电、汽车电子等细分行业；新客户与新用胶点开发增量明显；
(5)新能源领域，销售收入继续保持较快增长，毛利额增长30%以上；重点产品、重点客户供货份额持续提高，新产品KPH光伏背板成功取得部分行业前十强客户订单；
(6)软包装胶销售收入增长50%以上，体现技术实力、符合环保趋势的功能型、无溶剂产品成为增长主力，大客户占比持续提高；
(7)高端建筑胶销售收入、毛利额赶超去年全年，客户结构持续改善；装配式建筑业务持续推进，不断实现新的工程项目供货。
2、分产品类别看，有机硅胶、聚氨酯胶为公司胶粘剂核心产品，营业收入持续增长，分别同比增长38.7%、44.35%;厌氧胶、丙烯酸酯胶等其他胶类营业收入同比增长16.32%。太阳能电池背膜营业收入同比增长10.59%。
(二)产品研发和技术创新
报告期内，公司继续加强研发投入和新产品开发，研发费用为2,918.76万元，新产品研发项目60项，其中小试阶段14项、客户验证阶段13项、中试阶段20项、量产阶段13项；在单组份聚氨酯密封胶、手持终端用PUR热熔胶、高导热逆变器灌封胶、大顶胶、动力电池结构胶、建筑硅胶、免玻璃底涂胶、标动结构胶、防电弧涂层等产品研发项目取得显著进展，实现技术升级；通过研发优化调整产品配方，有效降低产品成本；调整研发项目管理和考核方式，加强研发团队和应用研究平台建设，进一步激发研发、技术人员的积极性；促进公司产品结构持续优化、产品技术和服务水平稳步提升。
2018年1-6月公司及子公司取得发明专利授权8项、申请受理发明专利11项，取得实用新型专利1项。公司与湖南大学开展车身结构胶的产学研合作、与北航开展金属、复合材料连接技术交流；在重要期刊、行业专业会议上发表8篇专业技术论文；参与厌氧胶国际标准、建筑胶国家标准等行业标准的制定。公司千人计划专家获湖北省隆中人力计划奖，《防电弧涂层项目》等重点专项申报获得政府审批通过。
(三)产能与质量提升
报告期内，公司现有产能进一步释放，生产总产量和产值均较上年同期大幅增长；持续进行制造系统精益生产培训及运用改善，深入推行精益化生产管理，通过优化产品工艺和生产流程，加强质量体系管控，规范生产计划管理，提高库存周转率，使生产管理水平和产品质量进一步提升。
新增、改造产能建设均按计划有序推进，湖北生产基地于6月底完成聚氨酯双螺杆产线的改造，实现软包装胶连续生产，完成PUR热熔胶合成、生产设备安装；子公司宜城回天建设项目正按计划积极推进；上海回天新增有机硅胶产线于6月底完成安装试产，广州回天新增有机硅胶产线截至3月底完成设备安装、投产；常州回天新增太阳能电池背膜产线截至6月底基建封顶，实施设备采购，预计本年年底投产。上述新增产线投产后，公司生产规模将进一步扩大、生产效率将有效提升，为公司供货需求持续增长夯实基础。
(四)内部控制与管理公司积极应对市场形势，加强内部管理，除了调整产品价格外，还采取一系列措施有效降低成本和费用，提升运营效率和质量。
(1)公司合理把握原材料价格波动节点，对部分原材料进行战略储备；调整采购周期，规范采购计划管理；加强与核心供应商合作及新供应商引入，强化竞争，实行大宗原材料集中统筹采购和个性原材料地方采购相结合，发挥规模采购的价格优势，降低采购成本，并有效保障原材料的及时供应；
(2)研发、生产相互协调，挖潜降耗，降低成本；
(3)进一步强化精细化管理，完善全面预算，费用管控成效显著；完成商务系统开发及实施，根据信用等级对客户分类管理，实现系统信息共享；规范销售计划及供应链生产、采购计划管理流程，提升库存周转效率；严格控制应收账款回收率，落实对销售团队回款指数考核，公司经营质量稳定提升；
(4)调整分配机制，加大激励、考核力度，提高整体薪酬水平和福利待遇，持续加强作风建设，有利于激发团队的积极性和创造性。
二、公司面临的风险和应对措施
1、原材料价格波动风险
公司生产涉及的直接材料众多，占生产成本的80%以上，近二年来因国家环保监管趋严、部分原料厂家关停限产、基础化工原材料价格普遍上涨，公司主要原材料107硅橡胶等化工原料的价格受上游原料价格和市场供需关系影响，呈现不同程度的波动。如果未来原材料的市场价格波动较大，原材料价格持续上涨，则不利于公司的生产预算及成本控制，将对公司经营业绩产生影响。
公司加强与供应商战略合作，强化竞争，优化供应商结构，对重点原材料实现集中统筹采购、个性原材料实行地方采购相结合，开辟新的国际大宗原料采购渠道，有效降低原料成本；供应部指定专人负责关注原材料价格波动，对某些预期价格上涨的原材料实行战略储备等减少原材料价格波动的风险；根据原材料价格上涨趋势适时调整公司产品价格，降低公司成本压力。
2、宏观经济波动和下游行业周期变化风险
公司产品主要应用于汽车、电子、机械、轨道交通、环保、可再生能源等工业领域，这些行业受到宏观经济波动的影响较大。目前，我国经济整体稳定向好发展，尽管公司目前主营业务所处市场发展趋于良性循环，但如果国内宏观经济增长不及预期或下游行业出现周期性变化，行业政策重大调整，对公司下游行业的生产状况产生不利影响，这将影响公司产品的市场需求，对公司生产经营业绩造成影响。
公司将持续关注国家宏观政策、经济形势和市场动向，及时做出准确判断和科学决策。不断提高自主创新能力，研究开发高端产品，提升产品结构层次，当个别行业出现波动时，及时调整经营策略，集中资源加大对其他行业的开发力度，降低业绩对单一行业的过度依赖风险。同时，以市场快速转变为契机，迅速占领市场，扩大成熟产品的市场份额；建立营销与科研互动的机制，紧跟上下游的发展，加快新产品的研发推广，及时开拓新兴领域，在所聚焦行业和产品的细分领域扩大规模、提升品牌影响力。
3、市场竞争风险胶粘剂行业是一个充分竞争的行业，尽管近年来行业内的集中度有所提高，但国内生产胶粘剂的企业数量仍较多、市场集中度较低，且世界知名品牌跨国公司通过在国内建立合资企业或生产基地降低生产成本，在市场占有率和技术研发上占有明显的竞争优势，将使公司面临一定的市场竞争风险，对公司各项业务的市场份额、毛利率产生不利影响，公司传统优势产品将面临竞争对手的冲击。
经过多年的技术积累，公司已掌握部分细分领域内国际、国内先进技术，部分产品在应用领域和技术指标上均达到了国际竞争对手水平，各类主要产品在各自细分行业中的市场占有率名列前茅，逐步实现替代部分进口产品。公司将继续强化技术研发、品牌和销售网络建设、产品质量、生产规模、服务响应度等优势，持续提高公司产品的市场竞争力。
4、财务风险
受行业因素影响，公司应收账款和存货余额随着公司主营业务的迅速增长也逐年提高。未来随着公司业务规模的扩大，应收账款和存货也将可能有所增大，虽然公司应收账款回收风险较小，并且也按照审慎原则计提了坏账准备，但较大金额的应收账款和存货将影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，给公司的营运资金带来一定的压力。
公司已采取多种措施来降低风险：对应收账款的坏账风险进行充分预估，对客户按信用等级进行管理，提前采取有针对性的预防措施，控制风险；合理制订回款计划并进行横向及纵向分解，将回款、应收账款上限作为各销售团队的关键业绩指标进行周期考核；对超过回款期的应收账款加大催收力度，必要时采取法律措施；实施完成二次非公开发行股票事项，部分募集资金补充公司流动资金。规范销售、生产、采购计划管理流程，提高销售计划准确率和库存周转效率。
5、管理风险
随着公司总体规模的扩大、业务的扩张，需要公司有效地调整组织结构，进一步完善管理流程和内部控制制度，需要领先的技术研发能力、创新的跨行业、跨国管理模式等协同，增强对境外投资经营环境、政策法律风险、行业发展现状和趋势的了解，否则将对公司未来的持续稳定发展带来风险。公司将及时进行技术创新，健全风险管理和决策机制，进一步完善管理流程和内部控制制度并有效执行，加强市场调研，最大程度降低业务扩张带来的不确定性和风险。
三、核心竞争力分析
1、行业领先的技术研发和自主创新能力
公司专注于胶粘剂等新材料的研发、生产，已形成优秀的研发和管理团队，并拥有大量自主知识产权的国内国际领先产品技术，主要经营产品大多来自于自主研发的核心技术，科研成果转化工业生产能力较强，是国内工程胶粘剂行业中研发品种最丰富的企业。
作为国内工程胶粘剂行业规模较大的内资企业，公司始终把自主创新和技术研发放在首位，2013年在上海投资建成了工程胶粘剂国内一流研发中心，公司最近三年平均研发费用投入占营业收入的比例为4.76%。
公司已取得了多项科研成果，其中2项产品被列为"国家重点新产品",4个系列产品被列入"国家级火炬计划项目",完成2项湖北省科技攻关计划项目、1项上海市高新技术成果转化项目，27项科研成果通过了省级技术鉴定，是厌氧胶、有机硅密封胶、聚氨酯胶粘剂、太阳能光伏背板覆膜胶等多项国家标准和行业标准的主要起草单位，并受邀参加预涂厌氧胶国际标准的起草。截至2018年6月30日，公司及子公司拥有156项授权专利权，其中发明专利57项、实用新型专利84项、外观设计专利15项，并已获受理发明专利59项。公司及子公司上海回天、广州回天、常州回天均系国家高新技术企业，公司被认定为"国家企业技术中心",并被批准为"全国博士后科研工作站"、"湖北省博士后产业基地",与中科院合作成立了工程中心，广州回天为省级工程技术研究中心、获评"广东省企业技术中心",上海回天被评为"上海市企业技术中心",常州回天为江苏省高性能含氟材料薄膜工程技术研究中心。
公司是中国胶粘剂工业协会副会长单位、中国胶粘剂工业协会工程用胶专业委员会副主任委员单位及聚氨酯胶粘剂专业委员会委员单位、中国环氧树脂应用技术学会副理事长、中国氟硅有机材料工业协会会员、中国汽车工业协会汽车相关工业分会理事单位、中国光伏行业协会会员单位，被评为中国胶粘剂与胶粘带行业"典范企业"。承担国家级学术期刊《粘接》杂志的编辑、出版和发行，该杂志为国内胶粘剂行业的权威刊物，入围全球四大检索系统。
2、稳定的研发、营销和管理团队
公司已形成了成熟的以市场和技术研发为导向、以创新管理团队为支撑的经营架构，公司经营团队保持了良好的稳定性，高级管理人员和主要核心技术人员长期在公司工作，跟随企业一起成长，公司的研发、营销和管理团队具有很强的凝聚力。并根据业务扩张需要，不断引进行业内优秀科研、营销、管理人才，为公司持续发展注入新鲜活力。公司技术中心已建设成具有1名首席专家("国家千人计划"专家)、4名行业专家、6名学科带头人、10名博士及大多数具备硕士学历为主的高素质技术研发团队。同时，公司一直致力于进行核心人才梯队建设，通过制度设计，建立了研发、营销、管理等分专业、分层次的年轻团队及职业经理人队伍。公司于2015年完成非公开发行股票，公司的控股股东以及由公司部分董事、监事、高级管理人员及其他核心员工等58人设立的资管计划进行了认购；于2016年启动以非公开发行股票的方式向公司及下属分子公司的董事、高级管理人员、核心技术人员及董事会认为需要激励的对象实施员工持股计划，已于2017年7月实施完成，保持了核心员工的稳定性和积极性，公司长效激励机制得到完善。
3、特色的销售模式和健全的销售网络公司建立了与产品及下游行业相适应的销售模式，采取直接对工业客户和通过经销商销售相结合的方
式。按照专业化分工原则，逐渐形成了专注于汽车制造、汽车维修(后市场)、电子电器LED、轨道交通、新能源、高端建筑、软包装等领域的专业销售团队。公司的销售网络基本覆盖全国所有地级城市和重要的县级城市，是行业内销售网络最大、经销商最多的企业之一。近年来公司有效推行大客户战略和重点项目突破，优质大客户占比逐渐提高，销售网络和客户结构持续优化，公司的品牌影响力和高端产品市场竞争力不断增强。公司直接或通过经销商间接与国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系，是国内工程胶粘剂和太阳能电池背膜等系列产品的知名供应商之一。
4、品牌优势
公司被评为"中国胶粘剂市场产品质量用户满意第一品牌"、"十大光伏原材料及辅料品牌",公司拥有的"回天"系列胶粘剂品牌获得"中国驰名商标"称号，在工程胶粘剂市场享有卓越的声誉，在新产品开发、产品质量、技术服务方面均处于国内行业领先水平。公司与宇通客车（600066）、中通客车（000957）、东风日产、海马汽车（000572）、中国中车（601766）、比亚迪（002594）股份、天合光能、明纬电子等国内外知名企业建立了长期合作伙伴关系，是中国汽车制造及维修、轨道交通、电子电器、新能源、高端建筑、软包装等领域工程胶粘剂和新材料最大供应商之一。
5、领先的生产技术及规模和高性价比的产品公司首发及再融资募投项目按进度顺利实施，具备国际国内领先水平的一批全自动产线相继安装试车并投产。如汽车、高铁挡风玻璃用聚氨酯胶产线、高端玻璃幕墙胶产线、无溶剂耐高温软包装胶和环保水处理胶粘剂产线等，并通过扩建产线、技术设备改造升级持续提高公司产能、优化产品工艺，各种科研和检测仪器设备更新、完备，公司的生产技术提升、生产规模进一步扩大，产品质量持续提高，有力配合了公司销售大幅增长的需求，进一步稳固了公司在国内工程胶粘剂领域的领先地位。
公司一直致力于打造民族胶粘剂、新材料领域的的应用专家和知名品牌，已在多个领域成功替代进口产品，且替代份额逐步提高。公司已通过了ISO9001、ISO/TS16949质量管理体系认证、ISO14001国际环境管理体系认证和OHSAS18001职业健康安全管理体系认证，系列产品通过SGS、TUV、JET、CQC、GL、JG、UL、DIN、NSF、FDA、LFGB、API等认证。公司发挥研发技术团队优势，一方面以国际高端品牌为标杆，从产品的性价比入手进行配方和工艺研究，在性能方面达到甚至超过国际先进水平，从而实现与客户共赢；另一方面公司能够通过持续的工艺优化等来降低成本，既保证产品的性能和质量稳定，又与跨国公司同类产品具有价格比较优势和技术服务优势，从而保持产品的市场竞争力。
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