一、胶粘剂行业持续增长
胶粘剂是指具有良好的粘胶性能，能在两个物体表面间形成薄膜并把他们牢固粘接在一起的材料，被广泛应用于包装、电子电器、建筑材料、汽车与交通运输、机械制造、新能源、医疗卫生、航空航天等领域。根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会的统计数据，2009年以来我国胶粘剂行业销售额逐年增长，从2009年的526亿元增长至2017年的987.8亿元，年均复合增速达到8.8%。
根据行业“十三五”发展规划，“十三五”期间，我国胶粘剂行业的发展目标是产量年均增长率7.8%，销售额年均增长率8.3%。到2020年末，我国胶粘剂的总产量达1033.7万吨，销售额达1328亿元。产业结构方面，坚决淘汰部分落后产能、有害物质含量和VOC排放不达标的产品，鼓励发展无溶剂型胶粘剂、水基型胶粘剂、新型热熔胶以及其他环保节能型胶粘剂产品。
二、国内企业未来仍有发展空间
我国胶粘剂行业中小企业居多，行业集中度低。目前我国胶粘剂企业多达3500多家，且大多数为中小型企业，其中1800多家为作坊式企业，年销售收入达5000万元以上的企业不足百家。从销售额来看，位于前三位的企业都是跨国企业，汉高稳居世界胶粘剂行业第一，也是中国市场的第一，2017年在中国销售额达60亿元;富乐通过并购中国工程胶粘剂行业龙头企业北京天山公司之后成为中国胶粘剂行业的第二，2017年销售额在18亿元左右;陶氏杜邦合并，其子公司“材料科技”部门(道康宁、陶氏、杜邦)胶粘剂业务也有15亿左右，第四位以后才是中国胶粘剂企业，如回天新材(300041,股吧)、高盟新材(300200,股吧)等。行业前四位销售额合计市场份额不足15%。
三、推荐相关个股
基于对行业的看好，我们重点关注相关龙头企业，回天新材(300041)和康达新材(002669,股吧)(002669)。预计回天新材2019-2021年EPS分别为0.44元、0.57元、0.76元，给予“增持”评级。预计康达新材2019-2021年EPS分别为0.55元、0.67元、0.77元，2019-2021年归母净利润复合增速34%，给予“买入”评级。
风险提示。新项目建成及投产进度或不及预期的风险，原材料价格波动的风险，下游需求疲软的风险。
（责任编辑：何一华 HN110）
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