【国信证券：康达新材(002669) 业绩超预期，受益风电抢装行情】
公司发布 2020年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润 0.88-1.06 亿元，同比大增 50%-80%，业绩超预期。单季度看，公司 2020Q2 将 实现归母净利润 0.66-0.84 亿元，同比增长 106%-163%，单季度业绩 创历史新高，主要系下游风电抢装高景气高确定性，风电胶粘剂订单饱满，且军工业务逐步消化 20Q1 疫情影响恢复正常。胶粘剂持续增长可期，看好公司军工业务拓展及布局。上调公司 2020-22 年归母净利润至 2.00/2.35/2.77 亿元（前值 1.66/2.01/2.46 亿元），对应 PE 值 18/16/14 倍（按收购进展推进估算 2020-22 年京瀚禹分别并表 15%/70%/100%，预计 20-22 年归母净利 润 2.14/3.09/3.99 亿元，对应 PE 值 17/11/9 倍）。公司“新材料+军工” 双轮驱动：1）作为国内风电结构胶粘剂龙头，短期受益风电高景气、 中长期受益海外风电巨头突破，2）军工电子业务快速成长，当前进一 步加码军工电子元器件检测服务业务，盈利能力有望大幅提升。我们 给予一年期合理估值 24.51-28.19 元（对应 2021 年 PE 20-23X），维 持“买入”评级。
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