公司公布10月MDI价格，再超市场预期。聚合MDI的10月1日至10日挂牌价上涨2700元/吨至22500元/吨，结算价上调3500元/吨至22500元/吨，10月份仍执行6折供货;纯MDI(桶装)挂牌价上涨1000元/吨至24200元/吨，9月结算价上涨600元/吨至22700元/吨。竞争对手10月挂牌价也纷纷上调。

我们认为，供应商持续“控量保价”成为市场悲观心态彻底扭转的根本原因，而原料涨价、中日争端升级成为加速器，因此供应商10月挂牌价上调超预期。节前备货推动市场价格涨幅远超过供应商报价。目前国内市场货源紧张，订单基本需要滞后一个多月才能完成。从下游客户和经销商的低库存现象看，本轮价格上涨更多是悲观心态扭转带来的正常库存恢复，市场炒作成分不高。此外，刚需、下游需求分散和直销比例低是聚合MDI涨幅强于纯MDI的原因。进口货源有限，装置正常检修，四季度MDI市场有望淡季不淡，平均价格将达今年季度高点。

预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.1元、1.44元、1.92元，维持“推荐”评级。风险提示：经济下行、MDI需求低迷导致产品价格回落超预期。