事件:公司近日发布公告,2016年1月4日与上海大洋新材料科技有限公司签订了聚酰亚胺材料《产品销售合同》,合同总计金额人民币6,461,621.27元(分为三批次,第一批次金额为1,182,581.27元;第二批次金额为2,639,520.00元;第三批次为2,639,520.00元)。

　　聚酰亚胺(PI)军工材料销售落地。聚酰亚胺是目前工程塑料中综合性能最好的高分子材料之一,具有优秀的耐高温特性,质地轻薄, 被广泛应用于航空航天、舰船、军工等领域。目前,我国军用舰船舱体隔热材料大多还使用较为落后的岩棉等材料,其重量是聚酰亚胺的10倍,由于PI 材料应用的特殊性,国际市场对我国还进行着较为严格的进口限制。公司经过多年研发和实验,已经具备较为成熟稳定的聚酰亚胺生产工艺,公司2014年3月17日公告显示,公司研发的聚酰亚胺绝热材料通过军方研制鉴定审查,符合舰艇用相关技术要求,综合性能达到国际先进水平。2015年7月31日,公司公告与上海大洋新材料科技有限公司签订战略合作协议,加强聚酰亚胺特种绝热材料在政府装备采购领域的推广应用。此次顺利签订600余万元的销售合同,标志着公司聚酰亚胺泡沫材料已经达到客户的使用要求,公司具备大规模高质量的生产能力,未来有望实现放量销售。随着我国国力日益强盛,对外能源需求不断加大,国际贸易体量巨大,国防军工工业未来成长空间巨大,公司聚酰亚胺泡沫军工产品空间值得畅销。 估值与评级。公司在风电行业胶粘剂用胶领域龙头地位显著,软包装无溶剂挥发胶粘剂业务增长迅猛,IPO募投项目年内投产可充分释放产能,同时定增募投项目进一步推动公司完善产品类型,此次聚酰亚胺军工产品实现销售突破将打开非胶黏剂领域成长空间。我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.61元、0.85元和0.99元,对应现股票PE分别为44X、32X和27X,维持“买入”评级。

　　风险提示。募投项目投产不及预期的风险;非公开发行失败的风险;聚酰亚胺材料推广不及预期的风险。